北坡难爬，但北坡上不堵车

常有人问：庚辛到底选了一条什么路？八年了，答案没变过：北坡。

我们的看法是：路不用挑，公理替人挑。先把公理摆出来。第一，硬科技的壁垒长在实验室和产线上，不长在商业计划书里。第二，越是市场狂热的时候，越要去找最稀缺的底层资产，内心也越要保持绝对冷静。从这里出发，剩下的就只是走。

同一座山，南坡缓，人多，热闹；北坡陡，风大，安静。我们选的是产业的北坡，去找能引领下一代科技范式革命 (paradigm shift) 的核心资产。为什么？因为南坡的共识来得早，价格也来得早，认知在那里没有溢价。北坡不一样。一个判断要靠数千小时的调研和多轮陪跑才长出来，数千小时折成一个人的全职工作，就是一两年。大资金买得起股权，但是买不起时间。所以难本身就是那道坎。

那我们的冷板凳坐在哪些方向呢？在物理AI、具身智能与机器人，在商业航天、量子计算、可控核聚变、脑机接口，在人工智能基础模型与全新范式，也在人工智能基础设施和智能制造。共同点只有一个：都要漫长投入，都没有捷径。冷，但踩下去是实的。

走北坡，我们只做三件事

给市场注入秩序，把真实意图翻译成语言，在被误读的地方发现价值。

三件都是硬仗。秩序不会自己出现，意图不会自己开口，被误读的价值也不会自己辩白。最难的是第二件。所谓翻译真实意图，就是人说出口的话和心里真正想的，中间永远隔着一道缝。照着清单把项目拆成一串浅任务，也能交付。但是那样挖不到缝底下的东西。我们的笨办法，是一直问到创始人自己也愣一下的地方。差别就在这里。

那么北坡上，我们靠什么走得久呢？

靠一把尺子。

这把尺子，不体面的时候才用得上。融资顺利，人人都是朋友。第三轮遇阻，才见分晓。要不要继续陪，我们不看这一轮好不好融，只看两件事：创始人还配不配合，事情还难不难而正确。都在，就不该放弃他。这一条，短期不划算。但是长期换回来的东西，钱买不到——被市场传述的，从来是最难的时候没走的人。目前看，这把尺子也有账可对：我们一年接二三十个案子，一半是老客户回来做下一轮。这张票没法刷。

北坡上有没有班车？没有。八周年这天回头看，我们给自己写的还是那句话：做一家受尊重的、没有失败案例的、绝不放弃的融资顾问 (financial advisor)。前路依然是那面陡坡。难爬，但北坡上不堵车。